论我国开放式基金的现状和发展趋势

论我国开放式基金的现状和发展趋势

根据受益凭证是否可以赎回，证券基金可以划分为开放式基金和封闭式基金。2001

年9月，中国资本市场诞生了一个新的里程碑，华安创新喜获批准，使得开放式基金摆脱

了纸墨的限制，正式游进了中国资本市场，从此中国基金业从量变的积累阶段，进入到一

个质变的突破阶段。由此带来的市场格局变化、市场观念更新，对于年轻的中国资本市场

深层次的发展具有深远意义。

自我国设立开放式基金以来，其规模扩张创出了历史新高。截至2004年第三季度，

基金管理公司共发行并成立了72只开放式基金，首次募集总规模突破3000亿元，已逐渐

成为证券市场上的一股重要力量。

但是，对于中国资本市场来说，开放式基金来得很迟。自1924年美国设立世界上第

一只开放式基金——马萨诸塞金融信托基金，77年后中国市场才拥有第一只开放式基金。

即使相比国内的封闭式基金，开放式基金也晚了整整10年。

一、我国开放式基金发展滞后的原因

1、就中国目前的证券市场而言。中国证券市场只有十多年的发展历史，种种原因造成

中国的股市仍然不够完善，这对开放式基金的发展构成了多方面的制约。开放式基金的发

展是以金融市场的充分发展为基础和前提的，缺少这一基础和前提，它的发展就是无源之

水，无本之木。目前，我国股票市场相对比较发达，而货币市场、外汇市场以及债券市场

发育还不够完善，一时还难以适应开放式基金的需要。而且，开放式基金是通过在证券市

场上投资于不同的证券来达到分散风险、为投资者谋利的目的。但上市公司质量普遍较差，

另外，市场上以个人投资者为主，对基金缺乏正确认识。资本市场开放度低，基本上还处

于一种封闭状态。所有这些问题：市场环境的制约、风险规避工具的缺乏、机构投资者的

缺乏以及理性投资理念的尚未形成，都难以满足开放式基金大规模发展的需要。

2、就市场监管而言。我国目前规范证券投资基金的专门法规不够全面，而其中一些规

定在新形势下需要及时修订，否则，开放式基金的有效运作势必受到严重影响。封闭式基

金的实践过程中出现的一些问题也为开放式基金的监管提供了经验教训。无论是国家监督

管理机构还是基金管理者都要吸取以往的教训，加强信息披露以及规范运作，防止类似“基

金黑幕”、银广厦等事件再次发生。

3、就开放式基金替代品而言。开放式基金的替代品，主要是封闭式基金和国债。封闭

式基金操作比较容易，经营目标也更迎合目前投资者的心态。至于国债，一向是以稳定的

回收率和较低的风险著称，所以国债对它的替代性就很强。在这种情况下，开放式基金遭

冷遇似乎是情理之中了。

二、开放式基金的运作矛盾及其解决

由于开放式基金的定价机制、交易方式、风险防范、运作机制和规模控制上明显区别

于封闭式基金，因此这一品种的推出，面临着一定的系统风险，这就要求基金公司处理好

以下几大关系：

1、如何处理集中投资与分散投资的矛盾

一般来讲，持股越集中，在一定程度上越能保持基金净值的稳定性，但投资风险就越

大，资产流动性也变差；相反，投资组合分散性越强，投资风险就越小，流动性相对较好，

但基金净值的稳定性就变差。因此，开放式基金应特别把握好集中投资与分散投资间的关